来自某处:可交流用以筹措借入资金的公司债、并购(ID):binggouzhi)

现任的的4个人称代名词外币长成金额诉讼是旧的。,不料值当想出。,它牵制了4个根本状态下的电子事情的含义和掉出。:用以筹措借入资金的公司债长成后的退市、替换效益超越30%、大相称搭档 可交流用以筹措借入资金的公司债、防止附加和收买接纳,锁定未成年掉出。

(1)14 海宁债是海宁皮城的第一流的大相称搭档海宁资产凑合着活下去养家费有限性公司在2014/7/31 可交流用以筹措借入资金的公司债发行,转变期为2015/8/3~2016/07/27。,公平的股权让不产生相称搭档的位。发行溢价率高、高票息()、外币市前没补救条目和补救条目。

(2)足够维持,鉴于前15 海宁和PI市股价在市日和一份掉期的弱势,2016/7/27 用以筹措借入资金的公司债长成,仅有 2015股一万股 2014获得结尾的死刑的掉期,没股权掉换。 财产养家费都应买到基金和利钱。。

EB 咨询资料二:神舟高铁12 独一月后,一份击穿超越30%。,假定杠杆效能后,级别或职位较低的的击穿超越110%。。

(1)15 宝丽来是神舟高速铁路第三大相称搭档 可交流用以筹措借入资金的公司债发行,转变期为2016/7/19~2016/11/17。。特殊状态是息票高达10%。,初始转股价钱较发行当天金钱或财产的转让就有13%的折扣价钱。同时,这一可替换的人称代名词长成金额还没肉体美起来。、补救和再卖条目,股价下跌供给物的大游玩附件。

(2)2016/7/19 一份市日,深圳高铁金钱或财产的转让高于以开盘价;8 月5 日,神舟高铁颁布发表财产用以筹措借入资金的公司债已整个使皈依,用以筹措借入资金的公司债出资者打量击穿高达32%。想象15 宝丽来2:1 的杠杆融资,优先等级本钱为7%。,成转股且刨去本钱后可以买到16%年化+96%的换股进项,相当大的支出!

EB 咨询资料三:东旭光开放大学相称搭档 可交流用以筹措借入资金的公司债铅字。公司股份相称搭档东旭小集团的经常地加号 发行O,相称电子书 长成金额套利娱乐,出资者值当关怀。。

其运转方法列举如下:

(1)第一流的,大相称搭档花30 亿元以 元/股跌价筹。

(2)第二的,大相称搭档准备增发,同时发行可交流发行债券时的直接卖股权。2015 年6 月3 两股份相称搭档东旭小集团可发行发行债券时的直接卖债。,在上的募股接近31 亿,流行的15大伙儿 东吉电子事情 筹款16 亿,2016 年6 23个月 这样地数字可以开端改动一份(后头推误卯2016/7/28)。,另15 Dong Ji 01 筹款15 亿,2016 年7 2月29日 不,进入一份让期。。2 单独地电子书 财产试样都是,初始替换价钱为12 元/股。流行的15大伙儿 东吉电子事情 转股价较起息日金钱或财产的转让折扣价钱11%,自动的使复位条目暗示发行人愿增加。。

(3)足够维持,1在一份掉期开端先前。 专稍微月来,公司持续产生好音讯。,股份相称搭档的有节制的减持。假定15 东吉电子事情 出资者在一份掉期之日转股,可买到约20%的退让。。说起来,经过8 19个月 号,152817575 财产养家费都替换为可交流拿用以筹措借入资金的公司债者。,转变率100%。

EB 咨询资料四:珀尔里弗有功效的东西结心两位相称搭档预防Primo接纳,提早掉出。

(1)2016 年首中珠麦克匪特斯氏疗法经过发行养家费的方法并购了毫无例外麦克匪特斯氏疗法100%股权,小集团买到中珠麦克匪特斯氏疗法养家费,相称第二的家。争辩集团接纳,这分岔一份存相信12~36私下。 一个月的时间限度局限期,第一流的批将不得不比及2017。 年2 24个月 免除数。

(2)提早掉出,2016 年8 25个月 和9 月2 日,一组收回EB 长成金额16 体EB01 和16 体EB02,流行的16个 体EB01 将在2017/2 / 25 转股,16 体EB02 将在2019/2 / 25 转股,从替换开端日期和重适当地,经过发行可交流用以筹措借入资金的公司债的保存小集团。,相当于未成年掉出。。

(3)特殊值当一提的是,奇纳拉佩拉有功效的东西巨头畸形市所自找麻烦也已被APP请求,这真的的约束了大相称搭档和两大相称搭档的收益。,使可交流用以筹措借入资金的公司债的发行更轻易买到意图目的。。

为什么再度的EB发行债券时的直接卖? 重拾推销关怀?,可交流的人称代名词长成金额再度领到推销关怀和7 27个月 筑理财新规则与筑接管的制约。(1)2016 年7 27个月 筑融资新规则限度局限了先前的高风险资产覆盖,资产穷上下文下,筑和宁静巨型资产配给机构很难找到。,经过对立地,可以交流公有EB。 长成金额收益的优势是不言而喻的。。比如,眼前发行45 单独地人称代名词EB可以交流。 中,29的发行率超越4% 只,财政俗人债券击穿尖锐地高于财政俗人债券击穿。。(2)发行债券时的直接卖股权覆盖基金 它可以作为一种器来防止新的规则的。。进入一份掉结巴地说出后,假定终极出资者改动股权,这种可替换的掉换是被动语态的增加。,不受接管限度局限。(3)在多种反应式的鞭策下,近期电子书 井喷。仅7 月中旬以后,就无论如何有28家公司有可交流债发行用意,而过来3 年发行的EB 不到50 只。

一、我国可交流发行债券时的直接卖债概述

可交流用以筹措借入资金的公司债(Exchangeable Bond, EB)全称为“可交流宁静公司一份的用以筹措借入资金的公司债”,是指股票上市的公司相称搭档发行的,必然通过设定一时间期限来统治内能根据商定的必然要先具有的可以交流成该相称搭档拿的股票上市的公司一份的公司用以筹措借入资金的公司债。

争辩参加机身的不同样地,可交流债可以分为可交流公开发行用以筹措借入资金的公司债(公开发行EB)和可交流发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债(发行债券时的直接卖EB)两种。发行债券时的直接卖债发行具有较高的伸缩性,审批便于使用的,眼前推销上更多的是可交流发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债。同时目的在于朝一个方向的覆盖战术说起,公开发行和发行债券时的直接卖可交流债矛盾粗鲁地,因而本篇文字中we的所有格组织仅以发行债券时的直接卖的可交流债来剖析。

可交流发行债券时的直接卖债真的的是嵌入了一份看涨调动球员的用以筹措借入资金的公司债,长成出资者假定选择不换股,这么发行人必然要由于事前的商定还本付息。和可换债务同样地,可交流发行债券时的直接卖债普通特许市设置换股、补救、猛推、下修等根本条目来使安全发行人和覆盖人的收益。we的所有格组织用8 17个月 发行16号 砂光电现象子书 借贷是独一先例。,该用以筹措借入资金的公司债的条目是对立规范的和类型的EB。 长成金额准备。

这些根本条目成绩报告单了出资者和发行人私下的博弈。,在作用中,也能够表面设想共享的成绩。,不料经过对立地大概16 砂光电现象子书 长成金额提早商定的替换价钱 t的真的股价 私下的相干,依我看大分岔可交流的人称代名词长成金额将有独一从容不迫的的替换。、补救、还本付息、再卖等四分染色体后果。自然况且一种能够是用以筹措借入资金的公司债长成退婚,质押养家费的完成和搜索打包票。,但这并没产生在可交流长成金额接防。,we的所有格组织只关怀下面提到的4个成绩。 种必然要先具有的。

状态1:当T>130%*P 时,立刻扭亏增盈将供给物宏大的腰槽。,不料发行人会遭遇很多失败。,它通常助长发行人补救。。状态2:当a%*P 状态3:当70%*P 状态4:当T

可交流用以筹措借入资金的公司债终极将是四分染色体完毕的后果。普通来说,朝一个方向的发行人来说。,人称代名词长成金额的发行可以树丛增加。、融资与股权重组的三大效能。

假定足够维持顺利地转股,真的的对应着发行人的减持,自然也能够是发行人一种自发的的股权装饰。假定长成没转股,发行人会报应本息,这时的可交流债对发行人说起更多是融资的器。因而,当发行人含义是纯减持/股权结构装饰时,足够维持转股的能够性很大;当发行含义是融资时,足够维持完毕更能够是长成归还本息;

倒地,相请求以筹措借入资金的公司债条目设置也会思索用以筹措借入资金的公司债发行人的含义。比如假定不料作为融资器,这么可交流发行债券时的直接卖债的效能和股权质押就很像,票面利钱能够会定的对立地高,由于缺乏转股溢价。假定含义是树丛增加/合法使产生关系装饰,息票利钱能够对立较低。,由于足够维持独一大概率是溢价。。同时,为了助长养家费的顺利地替换,还能够会把转股下修必然要先具有的设置的更为宽松,初始转股价较发行日金钱或财产的转让折扣价钱能够对立地多等,详细状态应详细剖析。。

二、4类型咨询资料

14 海宁债发行人转股想要弱拿长成后摘牌神舟高铁12 独一月后,一份击穿超越30%。东旭光开放大学相称搭档 可交流用以筹措借入资金的公司债铅字中珠麦克匪特斯氏疗法二相称搭档防止附加和收买接纳,锁定未成年掉出

EB 咨询资料一:14 海宁债发行人转股想要弱,拿用以筹措借入资金的公司债

长成前进市14 海宁债是海宁皮城的第一流的大相称搭档海宁资产凑合着活下去养家费有限性公司在2014 年7 月31日可交流用以筹措借入资金的公司债发行,转变期为2015/8/3~2016/07/27。。海宁资产凑合着活下去养家费有限性公司在发行T先前有持股攀登。,总死刑的的可交流大量仅为,公平的股权让不产生相称搭档的位。14 海宁债高发行溢价率、高票息、非傻瓜条目和补救条眼前的条目,这样地咨询资料是想使用Exchange AB的发行人的类型先例。。

高发行溢价率:14 海宁债初始转股价为18 元,在收市利息率25%的溢价。。

高票息:14 海宁债票息高达,与声像同步相形,从事金融活动卖的增加工厂率也。

无傻瓜条目:14 海宁债在条目设置上稀有的没下修条目,出资者股权掉换的有限性防护措施,这也成绩报告单动身行人让养家费的想要不强。

补救条目 补救门槛低先前,一份ExCHA:14 海宁债商定进入换股期前15 前6个市日 无论如何有5的市日。 个市日的金钱或财产的转让不在表面之下转股价的120%时,发行人有权补救。。。公平的进入一份市期,14 海宁债补救的阀值也转股价的120%,在表面之下推销130%。

争辩装饰后的股价,补救的阈值的是一份价钱。,咨询息票利钱,正一份价钱超越 时,出资者可以真正消受到超越利息率的股息。。足够维持的后果是,15在替换期先前 市一两天内,与股市被击碎不约而同,海宁遮挡城同路下滑,不但没罢工补救条目。。进入一份市期后,怨恨海宁遮挡城在2015 第12年 月神曾经要点摘录地抵达了。 的绝对价,

但出资者不克不及的超越拿用以筹措借入资金的公司债的长成击穿,公平的那样地。。终极,2016 年7 27个月 号用以筹措借入资金的公司债长成,仅有 2015股一万股 2014获得结尾的死刑的掉期,没股权掉换。 一万种一份选择到期以买到Bon的本息。

EB 咨询资料二:神舟高铁12 独一月后,一份击穿超越30%。

15 宝丽来是深圳高速铁路第三大相称搭档 年7 19个月日发行的一期可交流发行债券时的直接卖债,转变期为2016/7/19~2016/11/17。。该案的表示特性的是息票发行率高。,初始替换价钱(装饰),较发行当天金钱或财产的转让就有13%的折扣价钱。同时,这一可替换的人称代名词长成金额还没肉体美起来。、补救和再卖条目,公平的股价被替换。

真的是,2016 年7 19个月 日,深圳高铁金钱或财产的转让 元,高于初始一份价钱36%。8 月5 日,神舟高铁颁布发表,财产用以筹措借入资金的公司债已整个使皈依。;深圳高速铁路市做成某事几何平均成交价 计算,用以筹措借入资金的公司债出资者的击穿为32%。。

杠杆效能后,级别或职位较低的的击穿超越110%。。普通说起,假定术语设置得大好,发行债券时的直接卖EB 卖出资者愿做后者。。想象15 宝丽来2:1 的杠杆融资,优先等级本钱为7%。。(1)公平的没股权掉换,它也将永久阻止老练的。,刨去本钱后出资者每年还可以买到16%的年化击穿。(2)假定它像真的同样地成,,刨去本钱后可以买到16%年化+96%的换股进项,进项绝相当大的!

EB 咨询资料三:东旭光开放大学相称搭档 可交流用以筹措借入资金的公司债铅字

东旭光电现象是海内最大的集液晶易受某人的影响基板配备创造、技术认为如何与开发及工厂卖于毫无例外的作伴,公司股份相称搭档东旭小集团的经常地加号 发行O,相称电子书债减持套现的佛经战斗,出资者值当关怀。。其运转方法列举如下:

率先,大相称搭档经过参加定增以 元/股价钱拿到筹。2015 年10 月15日,公司收到证监会批,审阅公司非在上的发行不超越1,186,943,620 股新股票。2015 第12年 月16 号上市公报书显示这次定增大相称搭档东旭小集团用30亿捐赠了439,882,697 股,捐赠价钱仅 元/股,较上市日当天金钱或财产的转让折扣价钱27%。

其次,大相称搭档准备增发,同时发行可交流发行债券时的直接卖股权。2015 年6 月3 号股份相称搭档东旭小集团发行可交流发行债券时的直接卖债。分两倍在上的募资31 亿,流行的15大伙儿 东吉电子事情 筹款16 亿,2016 年6 23个月 这样地数字可以开端改动一份(后头推误卯2016/7/28)。,另15 Dong Ji 01 筹款15 亿,2016 年7 2月29日 不,进入一份让期。。2 单独地电子书票息和初始转股价同相同,票面利钱均为,初始替换价钱为12。 元/股。

流行的,15 东吉电子事情 转股价较起息日金钱或财产的转让折扣价钱11%,同时,这样地电子书 长成金额缓和条目也很特殊。,在进入包装市所10期先前 无论如何有5的市日。 个市日的金钱或财产的转让在表面之下初始换股价70%就可以自动的下修,这些特点暗示,发行人的减持想要是。

拿到不贵的的薯片过后,,股份相称搭档终极将顺利地减持松劲拿用以筹措借入资金的公司债人在转股日将顺利地转股。东旭光电现象股价与市所股价不同样地,we的所有格组织用15 东吉电子事情 以议论为例:(1)进入一份市期先前的一段时间。,假定股价在表面之下初始股价的70%。,让价钱将自动的使复位。。(2)进入一份市期后,假定股价曾经开端改动股价

90%-10私下,出资者掉换失败,而且不克不及碰下划线。,出资者不得不消受的息票利息率。。(2)在廉价使接受间的足够维持学期内。,假定股价下跌了60%的初始一份价钱,可选拔卖。,出资者可买到用以筹措借入资金的公司债面值的110%(含应计利钱)进项。(4)一份市间,一份价钱高于初始更衣价钱。,出资者可以经过一份掉换买到进项。,当股价俗人超越初始换股价的130%时或可交流用以筹措借入资金的公司债的今天相抵以内5。,000 石万元,发行人有权补救。。。

意外地的是,1股权掉换前 公司在独一月内持续宣布好音讯。,股价下跌50%,股份相称搭档的成股份。1活肉转变前 独一月内(2016/6/28~2016/7/28),公司已与光学工兵收回战术通敌礼仪。、与嘉裕精神及宁静公司签字战术通敌礼仪、与上海交通大学不漏水榜样烯技术认为如何与开发结心和覆盖构想泰州榜样烯基锂电池物品等非常的利好音讯,间一份价钱下跌,短期进项预警,足够维持15 东吉电子事情 假定拿人在一份让日期变动一份,可买到约20%的退让。。说起来,经过8 19个月 号,152817575财产养家费都替换为可交流拿用以筹措借入资金的公司债者。,转变率100%。

EB 咨询资料四:珀尔里弗有功效的东西结心两位相称搭档预防Primo接纳,提早掉出

Chung Zhu医学是一门关涉有功效的东西和实在的学科。 股股票上市的公司,2016 年首中珠麦克匪特斯氏疗法经过发行养家费的方法并购了毫无例外麦克匪特斯氏疗法100%股权,完全说起,该小集团买到养家费,相称第二的大相称搭档。。这种状态的特殊之处相信,争辩集团接纳,这分岔一份存相信12~36私下。 一个月的时间限度局限期,第一流的批将不得不比及2017。 年2 24个月 免除数,经过宣布EB结合小集团 长成金额方法,限度局限性一份的使接受可以提早增加。,它为并购做成某事现钞供给物了新的receiver 收音机。。详细步骤列举如下:

率先,2016 年2 24个月 日,奇纳拉佩拉麦克匪特斯氏疗法 13076元/股的价钱 万股养家费对价,无现钞对价的组织并购了毫无例外麦克匪特斯氏疗法等拿的毫无例外麦克匪特斯氏疗法100%股权。并购获得结尾的后,毫无例外小集团拿中珠麦克匪特斯氏疗法养家费,突然相称中珠麦克匪特斯氏疗法第二的大相称搭档。争辩毫无例外小集团作出的锁定期接纳,这分岔养家费上市之日起12 个月内不克不及以若干组织让,24 个月内让不超越这次捐赠等于的40%,36 个月内让不超越这次捐赠等于的60%。按接纳期规则,2017 年2 24个月 日毫无例外小集团所持的40%中珠麦克匪特斯氏疗法一份将破除禁令。

继,2016 年8 25个月 和9 月2 日,中珠麦克匪特斯氏疗法第二的大相称搭档一组收回EB 长成金额16 体EB01 和16 体EB02。流行的16个 体EB01 将在2017/2 / 25 转股,16体EB02 将在2019/2 / 25 转股,转股价钱均为 元/股,使分裂较发行日期金钱或财产的转让折扣价钱3%和,票息使分裂为和8%,从替换开端日期和重适当地,经过发行可交流用以筹措借入资金的公司债的保存小集团。,相当于未成年掉出。。

从并且独一角度看,这一咨询资料也对报应方法改革供给物了示范性的产生。。普通说起,股票上市的公司将以股权 现钞组织报应,纯股权报应诉讼对立较少地。,推理是并购方买到的上市股权的一分岔 卖圆,它不克不及在过了一阵子补救。,并承当股价下跌的风险。。EB 长成金额为单方购买行为或增加俗人SHA供给物了一种选择。,这不但加重了并购方资产的缺乏。,它还可以给出资者或发行人独一俗人的任务使产生关系机制。,为业绩或股价供给物赌钱附件。。

特殊值当一提的是,深圳包装市所经常地进项显示平台,奇纳拉佩拉有功效的东西巨头畸形市所自找麻烦也已被APP请求,这真的的约束了大相称搭档和两大相称搭档的收益。,使可交流用以筹措借入资金的公司债的发行更轻易买到意图目的。。

(从并购中) 认为如何和伴奏源:申万宏源)

15个咨询资料:发行债券时的直接卖可交流债咨询资料的详细条目设计

1、海宁皮城()相称搭档可交流债要紧条目剖析

“14海宁债”由海宁皮城()的第一流的大相称搭档海宁资产凑合着活下去公司发行,具有城投天性。发行人拿海宁皮城总养家费的,即亿股。这次可交流待交流养家费为2000万股,因而即使整个交流,发行人股份位也不克不及的产生更衣。【主承销品商:中德包装

(1)未成年补救条目:

在发行可替换用以筹措借入资金的公司债先前,15 前6个市日 无论如何有5的市日。 个市日的金钱或财产的转让不在表面之下比较期换股价钱的120%时,发行人的董事会有权进入包装市所 市一两天内由于用以筹措借入资金的公司债面值的110%补救整个或分岔比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债。

2。在一份市间,当产生如下若干状态时,,发行人有权成功实现的事由于(面值+用以筹措借入资金的公司债的比较期应计利钱)补救整个或分岔未换股的比较期用以筹措借入资金的公司债:A、在一份市间,假定海宁皮市一份价钱延续10 无论如何有5的市日。 个市日的金钱或财产的转让不在表面之下比较期换股价钱的120%,发行人的董事会不得不5的使产生关系 市一两天内成功实现的事设想补救;B、眼前的人称代名词死刑的相抵缺乏1。,000 石万元。

(2)再卖必然要先具有的:

发行债券时的直接卖学期,当根底一份是恣意延续的20 无论如何有10的市日。 个市日的金钱或财产的转让在表面之下比较期换股价钱的80%时,发行人第二的天颁布发表再卖必然要先具有的,拿用以筹措借入资金的公司债人有权在公报将来10 市一两天内将其拿的比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债整个或分岔由于用以筹措借入资金的公司债面值加比较期票面利钱的价钱猛推给发行人。

(3)一份价钱的向下的校正:无

2、歌尔可换债务的要紧条目剖析

14歌尔债息票利息率,发行人以募集资产做成某事10亿元置换筑贷款,剩下的2亿则傅的流体的。。可见,使用市所的优势蒸发发行方的财务本钱。【主承销品商:华泰同盟包装

长成补救条目在比较期可交流发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债逝世后5市一两天内,发行人将以比较期可交流发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债票面面值上浮8%(含足够维持一期利钱)的价钱向出资者补救整个未换股的可交流发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债。

当两种状态产生时,,发行人有权成功实现的事由于用以筹措借入资金的公司债面值加比较期应计利钱的价钱补救整个或分岔未换股的可交流发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债:①到处一份市间,假定标的一份在若干延续30个市日中无论如何15个市日的金钱或财产的转让格不在表面之下比较期换股价钱的130%(含130%);2。当今天可替换用以筹措借入资金的公司债没使皈依时,相抵较少地。,000石万元。

在发行人这次发行的可交流发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债长成前180天内,假定标的一份在30个延续市日收市,则,拿用以筹措借入资金的公司债人有权将其拿的可交流发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债整个或分岔按面值累积而成比较期应计利钱的价钱猛推给公司。

(3)一份价钱的向下的校正:

当根底一份是恣意延续的20无论如何有10的市日。个市日的金钱或财产的转让在表面之下比较期换股价钱的85%时,发行人的董事会有权成功实现的事设想停止市。。校正后的换股价钱应不在表面之下该次公司成功实现的事书签字新来20个市日标的一份金钱或财产的转让平均价格的90%,且不在表面之下前一市日的标的一份市金钱或财产的转让的90%。

3、相称搭档交流长成金额的要紧必然要先具有的剖析

【主承销品商:中泰包装

①在比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债质押一份破除禁售前(即2015年6月12新来)5市一两天内,发行人有权成功实现的事由于用以筹措借入资金的公司债面值的110%(含应计利钱)补救整个或分岔比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债。

2。在一份市间,当产生如下若干状态时,,发行人有权成功实现的事由于用以筹措借入资金的公司债面值的120%补救整个或分岔未换股的比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债:

A、在一份市间,假定猛狮科学与技术一份价钱恣意延续20个市日中无论如何有10个市日的金钱或财产的转让不在表面之下比较期换股价钱的140%;B、眼前的人称代名词死刑的相抵缺乏1。,000石万元。

③在一份市间,发行人存量质押一份市值由于前五市日的几何平均金钱或财产的转让与质押养家费数结果计算;假定股价下跌,使安全率以内120%,发行人将补救分岔用以筹措借入资金的公司债以使安全使安全金比率。。补救价钱是争辩用以筹措借入资金的公司债B的面值计算的。。

本发行债券时的直接卖学期,当标的一份在恣意延续二十岁市日中无论如何十岁市日的金钱或财产的转让在表面之下比较期换股价钱的80%时,拿用以筹措借入资金的公司债人有权将其拿的比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债整个或分岔由于用以筹措借入资金的公司债面值的115%(含应计利钱)猛推给发行人。

在比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债在一份市间,当标的一份在恣意延续10个市日中无论如何5个市日的金钱或财产的转让在表面之下比较期换股价钱的90%时,发行人给予帮助董事有权在5市一两天内成功实现的事换股价钱设想向下的校正。校正后的换股价钱应不在表面之下该次给予帮助董事成功实现的事签字新来20个市日猛狮科学与技术一份金钱或财产的转让平均价格的90%和前一市日的猛狮科学与技术一份市金钱或财产的转让的90%。

4、介质(浙江)沙尔可交流长成金额的要紧条目剖析

①在比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债M-15日~M-6日(M为比较期发行债券时的直接卖债交流期的首日)中无论如何有5个市日的金钱或财产的转让不在表面之下初始换股价钱的130%时,发行人董事会有权在比较期发行债券时的直接卖债交流期首新来5市一两天内成功实现的事由于用以筹措借入资金的公司债面值的105%(含应计利钱)补救整个或分岔比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债。

2。在一份市间,当产生如下若干状态时,,发行人有权成功实现的事由于用以筹措借入资金的公司债面值的(100%+应计利钱)补救整个或分岔未换股的比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债:A、在一份市间,假定浙江美大一份价钱恣意延续20个市日中无论如何有10个市日的金钱或财产的转让不在表面之下比较期换股价钱的125%,发行人的董事会不得不5的使产生关系市一两天内成功实现的事设想补救;B、眼前的人称代名词死刑的相抵缺乏2。,000石万元。

③补助准备用于交流的一份若发行人初始及傅准备用于交流的一份等于已顾及获得股票上市的公司总死刑的的10%,准备使皈依的一份等于依然少于所需的一份。,发行人将由于用以筹措借入资金的公司债面值的107%(含应计利钱)回购每名拿用以筹措借入资金的公司债人拿的整个或分岔用以筹措借入资金的公司债。假定发行人无法实现一份溢价所需的整个养家费,发行人将以用以筹措借入资金的公司债面值及由于12%的年化利息率计算的应计利钱积和回购每名拿用以筹措借入资金的公司债人所拿的整个或分岔用以筹措借入资金的公司债。

本发行债券时的直接卖学期,当标的一份在恣意延续30个市日中无论如何15个市日的金钱或财产的转让在表面之下比较期换股价钱的70%时,发行人第二的天颁布发表再卖必然要先具有的,拿用以筹措借入资金的公司债人有权在公报将来10市一两天内将其拿的比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债整个或分岔由于用以筹措借入资金的公司债面值的110%(含应计利钱)猛推给发行人。假定在是你这么说的嘛!市日有替换价,则红股发行、傅死刑的、装饰一份分派现钞利息的状态。,在装饰前的市价钱和金钱或财产的转让的根底上,装饰后的市日是争辩装饰后的一份价钱计算的。。假定股价有向下的校正,则是你这么说的嘛!“延续30个市日”须从换股价钱装饰过后的第1个市日起重行计算。

在比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债在一份市间,当根底一份是恣意延续的20市日中无论如何10个市日的金钱或财产的转让在表面之下比较期换股价钱的85%时,发行人的董事会不得不5的使产生关系市一两天内成功实现的事换股价钱设想向下的校正。校正后的换股价钱应不在表面之下该次公司成功实现的事书签字新来20个市日浙江美大一份金钱或财产的转让平均价格的90%和前一市日的浙江美大一份市金钱或财产的转让的90%。

5、顶峰(相称搭档)可交流长成金额

SENA技术眼前拿该公司279的养家费。,006,168股,占艾派克()总死刑的的66%。可交流长成金额的次要顺序列举如下::

(1)2015年1月31日,艾派克(发)在流行中的公司股份相称搭档企图非PU。

(2)2015年217个月日,有英雄气概的(宣布),赛纳科学与技术非在上的发行可交流用以筹措借入资金的公司债已在中证资金推销开展班长结心有限性责任公司(已于2015年2月16日更名为“中证机构间试图零碎养家费养家费有限性公司”)获得结尾的完全适合,并买到《完全适合使活跃书》。(推销班长函【2015】21号)。2015年2月13日,SENA技术将拿24的可市一份。,000,000股(占其所持公司限售行情养家费的,占公司养家费总额的)及其孳息(包罗股票息和转股)极度的质押给华泰同盟包装有限性责任公司,用于供给物可交流用以筹措借入资金的公司债的打包票。,质押通过设定一时间期限来统治自2015年2月13日起至赛纳科学与技术向奇纳包装留下印象结算养家费有限性公司深圳分行引导破除质押留下印象手续之日止。

(3)2015-04-01,有英雄气概的(宣布),赛纳科学与技术非在上的发行2015年可交流用以筹措借入资金的公司债(第二的期)已在中证机构间试图零碎养家费养家费有限性公司获得结尾的完全适合,并买到《完全适合使活跃书》。。2015年3月30日,赛纳科学与技术将其拿的公司限售行情股26,330,000股(占其所持公司养家费的,占公司养家费总额的)及其孳息(包罗股票息和转股)极度的质押给华泰同盟包装有限性责任公司,用于供给物可交流用以筹措借入资金的公司债的打包票。,质押通过设定一时间期限来统治自2015年3月30日起至赛纳科学与技术向奇纳包装留下印象结算养家费有限性公司深圳分行引导破除质押留下印象手续之日止。

6、大连重作业()相称搭档可交流债

大连重作业()股份相称搭档大连重作业起重小集团养家费有限性公司2015年非在上的发行可交流公司用以筹措借入资金的公司债的自找麻烦发稿已在深圳包装市所获得结尾的立案,并买到深圳包装市所收回的《在流行中的大连重作业起重小集团养家费有限性公司2015年非在上的发行可交流公司用以筹措借入资金的公司债适合深圳证券交易所让必然要先具有的的无异议函》(深证函[2015]412号)。

2015年9月22日,大连重作业起重买到奇纳包装留下印象结算有限性责任公司深圳分行发布的《包装质押留下印象证实》,将其拿的公司无穷的售必然要先具有的行情股7,000万股(占其拿公司养家费总额的1,公司总死刑的的会计学处置)质押给华泰同盟包装有限性责任公司(下称“华泰包装”)。该分岔质押一份用于这次可交流用以筹措借入资金的公司债的拿用以筹措借入资金的公司债人交流养家费和对这次用以筹措借入资金的公司债的本息偿付供给物打包票,质押通过设定一时间期限来统治自2015 从9月21日起至9月21日,破除质押留下印象日。。

7、Oura Zhiami()相称搭档可交流长成金额

总店位于奇纳的覆盖眼前拿该公司172的股权。,950,542股养家费,公司发行养家费总额的会计学处置。非常公司一份和他们的果品(包罗一份发行)到B、替换和现钞利息达1,410万股为目的,发行非在上的发行可替换用以筹措借入资金的公司债。【主承销品商:华泰同盟

争辩2015年1023个月日公报,这次可交流用以筹措借入资金的公司债已买到深圳包装市所发布的《在流行中的佛山市中基覆盖养家费有限性公司2015年非在上的发行可交流公司用以筹措借入资金的公司债适合深圳证券交易所让必然要先具有的的无异议函》(深证函[2015]351号)。

2015年10月21日,奇纳覆盖公司股权分置覆盖有限性,410万股(公司后养家费总额),该分岔质押一份用于中基覆盖这次可交流用以筹措借入资金的公司债的拿用以筹措借入资金的公司债人交流养家费,质押通过设定一时间期限来统治自2015年10月21日起至中基覆盖及华泰同盟包装引导破除质押留下印象手续之日止。

8、技术交流(相称搭档)

江西正邦科学与技术养家费养家费有限性公司(以下约分“公司”)近来接到公司股份相称搭档正邦小集团养家费有限性公司(以下约分“正邦小集团”)使活跃,正邦小集团2015年非在上的发行可交流公司用以筹措借入资金的公司债已收到中证机构间试图零碎养家费养家费有限性公司《在流行中的“正邦小集团养家费有限性公司2015年非在上的发行可交流公司用以筹措借入资金的公司债”适合机构间发行债券时的直接卖卖试图与服务性的零碎挂牌必然要先具有的的无异议函》(中证试图函[2015]83号)。

2015年1123个月日,正邦小集团买到奇纳包装留下印象结算有限性责任公司深圳分行发布的《包装质押留下印象证实》,公司该当拿无穷的售必然要先具有的的4的行情股。,000万股(公司总死刑的的会计学处置)及其孳息(包罗资金公积傅死刑的、股票息、分赃、派息等)质押给申万宏源包装承销品保举有限性责任公司(以下约分“申万宏源”)。

直到这样地颁布发表日期,该小集团拿该公司175的养家费。,485,305股,公司总死刑的的会计学处置604,956,568股攀登;流行的正邦小集团已累计质押本公司养家费132,000,000 股,公司拿的养家费总额。,公司总死刑的的会计学处置。

9、Zhejiang Shi Bao(相称搭档)可交流长成金额

世宝股份眼前拿浙江全球的宝藏(16), 一万股,股票上市的公司总死刑的核算。2015年102月29白天做家务的女佣股票上市的公司公报称“这次可交流发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债的发行尚须买到接管机关的核准”。

经过眼前,股票上市的公司还没有颁布发表相称搭档养家费为。

10、东旭光电现象可交流长成金额要紧条目剖析

东旭光电现象()股份相称搭档东旭小集团在2015年先后非在上的发行2只可交流债——15东吉电子事情01 ()和15Dong Ji 01(),推销所是机构间人称代名词供给物和服务性的零碎。、深圳包装市所合成礼仪市平台。

鉴于15东吉电子事情01 更少的公共通知。,以下用以筹措借入资金的公司债条目整个来自某处“Dong Ji 01()”可交流债。

①在一份市间,当产生如下若干状态时,,发行人有权成功实现的事由于用以筹措借入资金的公司债面值的(100%+应计利钱)补救整个或分岔未换股的比较期可交流公司用以筹措借入资金的公司债:A、在一份市间,假定东旭光电现象一份价钱恣意延续10无论如何有5的市日。个市日的金钱或财产的转让不在表面之下比较期换股价钱的130%,发行人的董事会不得不5的使产生关系市一两天内成功实现的事设想补救;B、可交流用以筹措借入资金的公司债的今天相抵以内5。,000石万元。

(2)准备使皈依的一份将在使皈依间使皈依。,若因换股价钱向下的校正或装饰而呈现准备用于交流的一份等于少于比较期未归还可交流公司用以筹措借入资金的公司债整个换股所需一份时,发行人应在该事件产生之日起10市一两天缺乏自信质押公用理由傅准备用于交流的一份,直到这样地均衡为止,一份的等于曾经被实现了。。假定发行人无法实现一份溢价所需的整个养家费,发行人应在准备用于交流的一份等于少于比较期未归还可交流公司用以筹措借入资金的公司债整个换股所需一份的事件产生之日起10市一两天内,将以用以筹措借入资金的公司债面值及由于10%的年化利息率计算的应计利钱积和回购每名拿用以筹措借入资金的公司债人所拿的整个或分岔用以筹措借入资金的公司债,向每名拿用以筹措借入资金的公司债人回购的用以筹措借入资金的公司债等于为:该名拿用以筹措借入资金的公司债人所拿的用以筹措借入资金的公司债等于×(1-X)。流行的,X=(装饰或校正后的换股价钱×经使产生关系不限制养家费傅的后之用于交流的养家费等于)/发行范围。

在过来学期的今天可替换用以筹措借入资金的公司债期,当标的一份在恣意延续30个市日中无论如何20个市日的金钱或财产的转让在表面之下比较期换股价钱的60%时,发行人第二的天颁布发表再卖必然要先具有的,拿用以筹措借入资金的公司债人有权在公报将来10市一两天内将其拿的比较期可交流公司用以筹措借入资金的公司债整个或分岔由于用以筹措借入资金的公司债面值的110%(含应计利钱)猛推给发行人。假定在是你这么说的嘛!市日有替换价,则红股发行、傅死刑的、装饰一份分派现钞利息的状态。,在装饰前的市价钱和金钱或财产的转让的根底上,装饰后的市日是争辩装饰后的一份价钱计算的。。假定股价有向下的校正,则是你这么说的嘛!“延续30个市日”须从换股价钱装饰过后的第1个市日起重行计算。若东旭光电现象2015年定增课题在比较期可交流公司用以筹措借入资金的公司债发行完毕之日起满15个月的第一流的个市日仍未施行获得结尾的,则拿用以筹措借入资金的公司债人有权在可交流公司用以筹措借入资金的公司债长成前5个市日由于用以筹措借入资金的公司债面值的111%(含应计利钱)猛推给发行人。

①在比较期可交流公司用以筹措借入资金的公司债在进入包装市所10期先前无论如何有5的市日。个市日的金钱或财产的转让在表面之下初始换股价钱的70%时,可替换用以筹措借入资金的公司债的初始替换价钱将自动的失效。,校正后的换股价钱不超越《东旭小集团养家费有限性公司2015年非在上的发行可交流公司用以筹措借入资金的公司债换股价钱自动的向下的校正的情绪性公报》公报新来20个市日金钱或财产的转让平均价格及前1日金钱或财产的转让中较高者的130%(不超越初始换股价钱)。

(2)除是你这么说的嘛!状态外,在比较期可交流公司用以筹措借入资金的公司债在一份市间,当标的一份在恣意延续15市日中无论如何7个市日的金钱或财产的转让在表面之下比较期换股价钱的90%时,发行人的董事会不得不5的使产生关系市一两天内成功实现的事换股价钱设想向下的校正,假定发行人的董事会未能向下的校正,应验罢工必然要先具有的后10市一两天内不得再次做出向下的校正成功实现的事。校正后的换股价钱应不在表面之下该次公司成功实现的事书签字新来20个市日东旭光电现象一份金钱或财产的转让平均价格的90%和前一市日的东旭光电现象一份市金钱或财产的转让的90%。

11、四川九州可交流长成金额的要紧条目剖析

发行可替换用以筹措借入资金的公司债时,九州小集团股份四川九州(243),453,644股养家费,可换股用以筹措借入资金的公司债质押数为4500万份。,公司总死刑的的会计学处置,九州小集团拿的养家费数。。

在一份市间,当两种状态产生时,,发行人有权成功实现的事由于用以筹措借入资金的公司债面值加比较期应计利钱的价钱补救整个或分岔未换股的可交流用以筹措借入资金的公司债:①到处一份市间,假定标的一份在若干延续30个市日中无论如何15个市日的金钱或财产的转让格不在表面之下比较期换股价钱的150%(含150%);2。当可交流用以筹措借入资金的公司债不行使皈依时,相抵以内,000石万元。

在发行人这次发行的可交流用以筹措借入资金的公司债长成前180天内,假定标的一份在15个延续市日收市,则,拿用以筹措借入资金的公司债人有权将其拿的可交流用以筹措借入资金的公司债整个或分岔按面值累积而成比较期应计利钱的价钱猛推给公司。假定在是你这么说的嘛!市日有替换价,则红股发行、傅死刑的、装饰一份分派现钞利息的状态。,在装饰前的市价钱和金钱或财产的转让的根底上,装饰后的市日是争辩装饰后的一份价钱计算的。。假定股价有向下的校正,则是你这么说的嘛!“延续15个市日”须从换股价钱装饰过后的第一流的个市日起重行计算。在可交流用以筹措借入资金的公司债长成先前的180天内。,拿用以筹措借入资金的公司债人在猛推必然要先具有的概要的应验后可按是你这么说的嘛!商定必然要先具有的行使猛推权一次,若拿用以筹措借入资金的公司债人未在概要的应验猛推必然要先具有的时发行人公报的猛推申报期内申报并施行猛推的,没再使接受的使产生关系。。这次可交流拿用以筹措借入资金的公司债人不克不及屡次行使分岔猛推权。

在这次可交流用以筹措借入资金的公司债在一份市间,当根底一份是恣意延续的20无论如何有10的市日。个市日的金钱或财产的转让在表面之下比较期换股价钱的85%时,发行人的董事会有权成功实现的事设想停止市。。修正后的一份价钱不得在表面之下1新来的市日。、前20个市日及前30个市日标的一份市平均价格做成某事难以置信的者(若在该30市一两天内四川九州产生过因除权、除息领到的股价装饰状态。,经过装饰市新来的市几何平平均价格钱、除息装饰后的价钱装饰。若在前件20市一两天内产生过换股价钱装饰的事件,在市价钱装饰前一天,争辩装饰后的一份,装饰后的市价钱和金钱或财产的转让应在市价钱上计算。。

12、相称搭档可替换长成金额的要件剖析

武汉恢复医药品养家费有限性公司是第三大相称搭档。该可交流债根据《在流行中的中小作伴可交流发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债实验单位事情公司或企业事项的使活跃》发行,这是奇纳第一流的笔可交流的长成金额。。

①在比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债进入换股期前15前6个市日无论如何有5的市日。个市日的金钱或财产的转让不在表面之下初始换股价钱的120%时,发行人的董事会有权进入包装市所市一两天内成功实现的事由于用以筹措借入资金的公司债面值的105%(含应计利钱)补救整个或分岔比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债。

2。在一份市间,当产生如下若干状态时,,发行人有权成功实现的事由于用以筹措借入资金的公司债面值的(100%+应计利钱)补救整个或分岔未换股的比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债:A、在一份市间,假定福星晓程一份价钱恣意延续10无论如何有5的市日。个市日的金钱或财产的转让不在表面之下比较期换股价钱的118%,发行人的董事会不得不5的使产生关系市一两天内成功实现的事设想补救;B、眼前的人称代名词死刑的相抵缺乏1。,000石万元。

本发行债券时的直接卖学期,当根底一份是恣意延续的20无论如何有10的市日。个市日的金钱或财产的转让在表面之下比较期换股价钱的80%时,发行人第二的天颁布发表再卖必然要先具有的,拿用以筹措借入资金的公司债人有权在公报将来10市一两天内将其拿的比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债整个或分岔由于用以筹措借入资金的公司债面值的110%(含应计利钱)猛推给发行人。

在一份市间,当标的一份在恣意延续10个市日中无论如何5个市日的金钱或财产的转让在表面之下比较期换股价钱的90%时,发行人的董事会不得不5的使产生关系市一两天内成功实现的事换股价钱设想向下的校正。校正后的换股价钱应不在表面之下该次公司成功实现的事书签字新来20个市日福星晓程一份金钱或财产的转让平均价格的90%和前一市日的福星晓程一份市金钱或财产的转让的90%。

13、相称搭档可替换长成金额的要紧条目剖析

①在一份市间,当产生如下若干状态时,,发行人有权成功实现的事由于用以筹措借入资金的公司债面值的(100%+应计利钱)补救整个或分岔未换股的比较期发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债:A、在一份市间,假定光韵达一份价钱恣意延续10个市日的金钱或财产的转让不在表面之下比较期换股价钱的160%,发行人的董事会不得不5的使产生关系市一两天内成功实现的事设想补救;B、眼前的人称代名词死刑的相抵缺乏1。000石万元。

(2)在今天的人称代名词用以筹措借入资金的公司债交流期。,若因换股价钱向下的校正或装饰而呈现准备用于交流的一份等于少于比较期未归还发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债整个换股所需一份时,发行人将傅到特殊理由停止质押准备。,直到这样地均衡为止,一份的等于曾经被实现了。;不料,假定有如下事件经过,发行人将补救分岔或整个未换股的比较期用以筹措借入资金的公司债:A、若发行人初始及傅准备用于交流的一份等于已顾及获得股票上市的公司总死刑的的10%,准备使皈依的一份等于依然少于所需的一份。,发行人将由于用以筹措借入资金的公司债面值的107%补救每名拿用以筹措借入资金的公司债人拿的整个或分岔用以筹措借入资金的公司债。B、假定发行人无法实现一份溢价所需的整个养家费,发行人将以用以筹措借入资金的公司债面值及由于12%的年化利息率计算的应计利钱积和补救每名拿用以筹措借入资金的公司债人所拿的整个或分岔用以筹措借入资金的公司债。

90新来长成的发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债。,若标的一份在恣意延续10个市日中无论如何5个市日的金钱或财产的转让在表面之下比较期换股价钱的70%时,拿用以筹措借入资金的公司债人有权将其拿的比较期整个或分岔发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债由于用以筹措借入资金的公司债面值的110%(含应计利钱)猛推给发行人。假定在是你这么说的嘛!市日有替换价,则红股发行、傅死刑的、装饰一份分派现钞利息的状态。,在装饰前的市价钱和金钱或财产的转让的根底上,装饰后的市日是争辩装饰后的一份价钱计算的。。

在比较期可交流发行债券时的直接卖用以筹措借入资金的公司债在一份市间,当标的一份在恣意延续10个市日中无论如何5个市日的金钱或财产的转让在表面之下比较期换股价钱的90%时,发行人的董事会不得不5的使产生关系市一两天内成功实现的事换股价钱设想向下的校正。校正后的换股价钱应不在表面之下该次公司成功实现的事书签字新来20个市日标的一份金钱或财产的转让平均价格的90%,且不在表面之下前1个市日标的一份市金钱或财产的转让的90%。

14、常青养家费(相称搭档)可交流长成金额

长荣养家费()第二的大相称搭档名轩覆盖于2015年10月26日在中证机构间试图零碎养家费同时发行两只可交流发行债券时的直接卖债——“15名轩01”和“15名轩02”,前者是1年的多样。,后者是独一2年的多样。,募集资产接近不超越人民币1亿元。。【主承销品商:中泰包装

明轩覆盖眼前拿we的所有格组织公司63的养家费。,900,000股养家费,公司总死刑的的会计学处置。

没在上的的引导来查问外显子的宁静详细术语。。

15、默克公司相称搭档可换债务的要紧条目剖析

发行人以其拿的6000万股无穷的售必然要先具有的行情美克闲居一份及其孳息极度的质押给用以筹措借入资金的公司债受命凑合着活下去人。【主承销品商:华泰同盟包装

在比较期可交流用以筹措借入资金的公司债逝世后5市一两天内,发行人将以比较期发行的可交流用以筹措借入资金的公司债票面面值上浮11%的价钱(含足够维持一期利钱)向出资者补救整个未换股的可交流用以筹措借入资金的公司债。详细攀登由董事会争辩公司成功实现的事书。。

在一份市间,当两种状态产生时,,发行人有权成功实现的事由于用以筹措借入资金的公司债面值加比较期应计利钱的价钱补救整个或分岔未换股的可交流用以筹措借入资金的公司债:①到处一份市间,假定标的一份在若干延续30个市日中无论如何15个市日的金钱或财产的转让格不在表面之下比较期换股价钱的130%(含130%);2。比较期可替换用以筹措借入资金的公司债不行使皈依时,相抵为,000石万元。比较期应计利钱的计算准则:IA=B×i×t/365IA:期内应计利钱;B:指比较期可交流拿用以筹措借入资金的公司债人拿的可交流用以筹措借入资金的公司债票面总金额;i:可交流用以筹措借入资金的公司债息票利息率;t:指的是利钱的天数。,即,真的的日历日从足够维持的利钱报应日期到。若在前件30市一两天内产生过换股价钱装饰的事件,在装饰前的市价钱和金钱或财产的转让的根底上,装饰后的市日是争辩装饰后的一份价钱计算的。。

(2)回购条目:

在发行人比较期发行的可交流用以筹措借入资金的公司债长成前180天内,假定标的一份在15个延续市日收市,则,拿用以筹措借入资金的公司债人有权将其拿的可交流用以筹措借入资金的公司债整个或分岔按面值累积而成比较期应计利钱的价钱猛推给公司。

在比较期可交流用以筹措借入资金的公司债在一份市间,当根底一份是恣意延续的20无论如何有10的市日。个市日的金钱或财产的转让在表面之下比较期换股价钱的85%时,发行人的董事会有权成功实现的事设想停止市。。校正后的换股价钱应不在表面之下公司成功实现的事书签字新来1个市日标的一份金钱或财产的转让的90%而且前20个市日金钱或财产的转让平均价格的90%.若在前件20市一两天内产生过换股价钱装饰的事件,在市价钱装饰前一天,争辩装饰后的一份,装饰后的市价钱和金钱或财产的转让应在市价钱上计算。。

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